RPP розглядає підвищення процентних ставок, якщо інфляція не знизиться до 2,5%
РРП чекає на листопадовий прогноз інфляції
Рада з монетарної політики відкладає рішення до листопада, коли ознайомиться з новим прогнозом інфляції. Саме цей документ має показати, чи CPI (індекс споживчих цін) повернеться до рівня близько 2,5 proc. наприкінці 2027 або на початку 2028 р. Якщо ні, то, на думку Людвіка Котецького, пропозиція щодо підвищення ставок на 25 б.п. буде необхідною.
Член РРП оцінив, що рада не може дозволити собі не реагувати, коли інфляція перевищує допустимий діапазон відхилення від цілі тривалий час або занадто часто. На його думку, листопадовий прогноз буде ключовим, бо покаже, чи нинішній спокій ще можна зберегти, чи діяти доведеться вже зараз.
Котецький сказав, що зараз бачить два сценарії. Якщо прогноз покаже повернення інфляції до близько 2,5 proc. у 2027 р. або на початку 2028 р., РРП може утриматися від кроку в листопаді. Якщо ж такого повернення не буде видно, рішення про підвищення на 25 б.п., за його оцінкою, буде очевидним.
У жовтні, на його думку, члени ради були виразно більш «яструбині», тобто схильніші до жорсткішої монетарної політики, ніж місяцем раніше. Попри це РРП не була готова до підвищення ставок. Котецький додав, що вереснева інфляція на рівні 4 proc. справила враження, але запровадження CPN трохи заспокоїло настрої.
Водночас він підкреслив, що інфляція, яка занадто довго тримається поза ціллю, є небезпечною. Баланс ризиків для CPI, на його думку, виразно зміщений угору, а серед загроз він назвав, зокрема, адміністровані та регульовані ціни, які можуть підштовхнути інфляцію з січня, а також можливе завершення низьких темпів зміни цін на продукти харчування на світових ринках.
Котецький також вказав на ризики, пов’язані з PPI в країні та за кордоном, інфляцією в Китаї, інфляцією в єврозоні, продуктами харчування на світових ринках і добривами. Наразі він ще не бачить ефектів другого раунду від цін на енергію в Польщі, але наголошує, що рада має дбати про довіру і реагувати, коли відхилення інфляції від цілі стає тривалим або частим.
На його думку, програма CPN знижує інфляцію лише до кінця цього року. Без неї на початку наступного року знову виникла б проблема з 4-proc. інфляцією. Він також додав, що чим довше зберігатимуться високі ціни на пальне та конфлікт на Близькому Сході, тим більшою є ймовірність, що це ширше позначиться на цінах у вітчизняній економіці.
Фіскальна політика не домінує над монетарною
Котецький також оцінив, що фіскальна ситуація важлива для РРП, але самі державні фінанси не дуже сильно впливають на інфляцію. Як він сказав під час конференції «Cost of fiscal imbalance. The impact of public finances on the stability of the banking sector and the economic development of Poland», поки що не видно явища фіскального домінування в монетарній політиці.
За його словами, фіскальна та монетарна політика — це дві незалежні сфери, які мають реагувати одна на одну, але це не означає, що одна повністю підпорядковує собі іншу. РРП звертає увагу на державні фінанси, що видно в комюніке після засідань, однак це не єдиний і не вирішальний чинник під час визначення процентних ставок.
Член ради також сказав, що якщо порівняти дефіцити та інфляцію, не видно простого зв’язку в бік вищої інфляції. В останній період у Польщі часом було навіть навпаки. На його думку, це показує, що державні фінанси не впливають на CPI автоматично і що РРП ухвалює рішення на основі багатьох даних одночасно.
Котецький наголосив, що мандат ради є чітким: низька та стабільна інфляція. Тому РРП дивиться на всі змінні, які проявляються в економіці, і на цій основі формує процентні ставки. Він також нагадав, що попри високий рівень дефіциту останнім часом вдалося пройти через сильний період дезінфляції, що, на його думку, свідчить про обмежений вплив фіскальної сторони на ціни.
Голова NBP А. Глапінський у четвер повідомив, що РРП готова до підвищення ставок уже в листопаді, якщо в новітньому прогнозі з’являться тривожні та такі, що наростають, інфляційні сигнали. Однак наразі він не очікує, що такий крок відбудеться. У жовтні облікова ставка була збережена на рівні 3,75 proc. сьомий місяць поспіль.
Джерела
