RPP рассматривает повышение процентных ставок, если инфляция не снизится до 2,5%
РПП ждет ноябрьского прогноза инфляции
Совет по денежно-кредитной политике откладывает решение до ноября, когда станет известен новый прогноз инфляции. Именно этот документ должен показать, вернется ли CPI (индекс потребительских цен) к уровню около 2,5 проц. в конце 2027 или в начале 2028 г. Если нет, предложение о повышении ставок на 25 б.п. будет, по мнению Людвика Котецкого, необходимым.
Член РПП оценил, что совет не может позволить себе бездействие, если инфляция устойчиво или слишком часто превышает допустимый диапазон отклонения от цели. По его мнению, ноябрьский прогноз будет ключевым, поскольку покажет, можно ли еще сохранить нынешнее спокойствие или действовать придется уже сейчас.
Котецкий сказал, что на сегодня видит два сценария. Если прогноз укажет на возвращение инфляции к уровню около 2,5 проц. в 2027 г. или в начале 2028 г., РПП может воздержаться от шага в ноябре. Если же такого возвращения не будет видно, решение о повышении на 25 б.п., как он оценил, будет очевидным.
В октябре, по его мнению, члены совета были заметно более ястребиными, то есть склонными к более жесткой денежно-кредитной политике, чем месяцем ранее. Несмотря на это, РПП не была готова к повышению ставок. Котецкий добавил, что сентябрьская инфляция на уровне 4 проц. произвела впечатление, но введение CPN немного успокоило настроения.
При этом он подчеркнул, что инфляция, слишком долго остающаяся вне цели, опасна. Баланс рисков для CPI, по его мнению, явно смещен вверх, а среди угроз он назвал, в частности, регулируемые и администрируемые цены, которые могут подстегнуть инфляцию с января, а также возможное завершение низких темпов изменения цен на продовольствие на мировых рынках.
Котецкий также указал на риски, связанные с PPI в стране и за рубежом, инфляцией в Китае, инфляцией в еврозоне, продовольствием на мировых рынках и удобрениями. Пока он еще не видит эффекта второго круга после цен на энергию в Польше, но отмечает, что совет должен заботиться о своей репутации и реагировать, когда отклонение инфляции от цели становится устойчивым или частым.
По его оценке, программа CPN снижает инфляцию только до конца этого года. Без нее в начале следующего года снова возникла бы проблема с инфляцией в 4 проц. Он также добавил, что чем дольше сохранятся высокие цены на топливо и конфликт на Ближнем Востоке, тем выше шанс, что они шире отразятся на ценах в отечественной экономике.
Фискальная политика не доминирует над денежно-кредитной
Котецкий также оценил, что фискальная ситуация важна для РПП, но сами государственные финансы не оказывают сильного влияния на инфляцию. Как он сказал на конференции „Koszt nierównowagi fiskalnej. Wpływ finansów publicznych na stabilność sektora bankowego i rozwój gospodarczy Polski”, признаков фискального доминирования в монетарной политике пока не видно.
По его словам, фискальная и денежно-кредитная политика — это две независимые сферы, которые должны реагировать друг на друга, но это не означает, что одна полностью подчиняет себе другую. РПП обращает внимание на государственные финансы, что видно в сообщениях после заседаний, однако это не единственный и не решающий фактор при установлении процентных ставок.
Член совета также сказал, что если сравнить дефициты и инфляцию, не видно простого связи в сторону более высокой инфляции. В последнее время в Польше бывало даже наоборот. По его мнению, это показывает, что государственные финансы не влияют на CPI автоматически и что РПП принимает решения на основе многих данных одновременно.
Котецкий подчеркнул, что мандат совета ясен: низкая и стабильная инфляция. Поэтому РПП смотрит на все переменные, проявляющиеся в экономике, и на этой основе формирует процентные ставки. Он также напомнил, что, несмотря на высокий уровень дефицита, в последнее время удалось пройти через сильный период дезинфляции, что, по его мнению, показывает ограниченное влияние фискальной стороны на цены.
Глава NBP А. Глапиньский в четверг сообщил, что РПП готова к повышению ставок уже в ноябре, если в новейшем прогнозе появятся тревожные и нарастающие инфляционные сигналы. Пока, однако, он не ожидает, что до такого шага дойдет. В октябре ставка рефинансирования была сохранена на уровне 3,75 проц. седьмой месяц подряд.
Источники
