Травнева інфляція може зупинити підвищення ставок NBP у червні
РПП чекає з рішенням, але ринок уже обговорює липень
Неочікуване зниження цін на продукти харчування може послабити тиск на Раду з монетарної політики та зменшити очікування щодо підвищення відсоткових ставок. У червні майже напевно відсоткові ставки НБП залишаться без змін. Ключовим може стати лише липневе засідання.
Після березневого зниження референтна ставка НБП становить 3,5%. Це найнижчий рівень від квітня 2022 року. Монетарна влада після завершення циклу зниження у березні 2026 року нині сигналізує обережність і воліє зачекати на нові дані.
Фінансовий ринок певний час навіть закладав у ціни можливість підвищення ставок у другій половині 2026 року. Причиною було зростання невизначеності після атак на Іран і побоювання щодо цін на нафту. Останніми днями ці очікування, однак, дещо послабилися.
Важливий сигнал дали попередні дані щодо травневої інфляції. Показник CPI, тобто індекс споживчих цін, знизився в місячному вимірі на 0,3%, хоча ринок очікував зростання. Річна інфляція зменшилася з 3,2% до 3,1%. На такий результат значно вплинуло падіння цін на продукти харчування на 1,0% у місячному вимірі.
Саме ця зміна тепер може грати на користь монетарних голубів, тобто прихильників м’якшої грошово-кредитної політики. Раніше частина членів РПП припускала, що перевищення інфляцією рівня 3,5% могло б відкрити шлях до підвищення.
Після травневого показника це ризик помітно зменшився. Як наголошують економісти, центральний банк зазвичай не реагує посиленням політики на одноразовий шок пропозиції, наприклад стрибок цін на нафту. Такий шок підштовхує інфляцію, але водночас послаблює зростання ВВП.
Чому липень може бути важливішим за червень
На червневому засіданні РПП, найімовірніше, нічого не зміниться. Більше уваги привертає липень, коли Рада ознайомиться з новою інфляційною проєкцією, підготовленою аналітиками НБП. Такий документ показує, як центральний банк бачить траєкторію цін і зростання економіки в наступні квартали.
До того часу може стати відомим і результат червневого засідання ЄЦБ, тобто Європейського центрального банку. Якщо в єврозоні зміниться тон, це стане додатковою точкою відліку для членів РПП. Значення має також ситуація на ринку нафти та масштаб можливих перебоїв із постачанням.
Економісти звертають увагу, що за нинішнього рівня інфляції та після останніх знижень ставок простір для подальшого пом’якшення монетарної політики обмежений. З іншого боку, після травневих даних буде складніше переконувати, що потрібне швидке посилення.
На практиці це означає, що червневе рішення може бути спокійним, але саме липень покаже, чи РПП залишиться на паузі, чи почне серйозніше розглядати зміну курсу. Для тих, хто сплачує кредити, і для тих, хто обмінює валюти, це важливий сигнал, адже рішення РПП впливають на злотий і на очікування щодо EUR/PLN та USD/PLN.
Офіційне повідомлення РПП має бути опубліковане о 16:00, а додаткові підказки може дати пресконференція голови НБП Адама Глапінського.
Джерела
