Fed повысил процентные ставки впервые за три года. Что дальше с долларом?
ФРС снова подняла ставки, но рынок не видит явного старта полноценного цикла
FOMC поднял диапазон ставки по федеральным фондам на 25 б.п., до уровня 3,75-4,00%. Это первое повышение в Fed с июля 2023 года. Решение было принято единогласно, 12 голосами против 0.
Для рынков важнее самого масштаба шага то, что в Комитете сегодня не видно четкого большинства, готового провести весь цикл ужесточения денежно-кредитной политики. Это говорит о том, что сентябрьское решение может быть скорее сигналом осторожности, чем началом долгой серии повышений.
Еще на предыдущем заседании 9 членов FOMC хотели оставить ставки без изменений, а 3 проголосовали за повышение. Такая быстрая смена настроений показывает, что внутри центрального банка США произошло заметное смещение взглядов, хотя и не полное согласие по дальнейшей траектории ставок.
Из заявления следует, что инфляция по-прежнему остается повышенной, а сегодняшнее решение должно помочь быстрее вернуться к 2-процентной цели. При этом рынок деривативов ранее оценивал вероятность повышения на 25 пунктов более чем в 90%, так что сам шаг сюрпризом не стал. Вопросы вызывало скорее то, решится ли Fed уже сейчас на более жесткую политику.
Что говорит новый набор прогнозов
Как и каждый квартал, члены Комитета обновили и макроэкономические прогнозы. Медиана ожиданий по динамике GDP была немного повышена — с 2,2% до 2,3% в этом году и с 2,3% до 2,4% в 2027 году. Одновременно были снижены оценки уровня безработицы на ближайшие 2-3 года — с 4,3% до 4,1%.
Меньше всего изменились ожидания по инфляции PCE, то есть по индексу потребительских расходов, который Fed использует как один из основных показателей ценового давления. По медиане прогнозов инфляция в этом году составит в среднем 3,7%, снизится до 2,3% в 2027 году и до 2,1% в 2028 году. Это означает, что большинство принимающих решения допускают постепенное возвращение цен к цели без необходимости очень сильного дальнейшего повышения ставок.
Распределение прогнозов, показанное в так называемом dot plot, указывает, что до конца 2026 года возможна еще одна подъем на 25 б.п. Однако большинства за дальнейшие повышения в 2027 году нет, а на 2028 год по-прежнему заложено одно снижение. На практике рынок может воспринять сегодняшнее решение как жесткий шаг, но не как начало решительного цикла ужесточения.
Следующее заседание FOMC запланировано на 27-28 октября. Перед публикацией заявления рынок оценивал вероятность октябрьского повышения в 43%, а на декабрь уже закладывал около 80% вероятности следующего шага вверх. В центре внимания, таким образом, останутся новые данные по инфляции, рынку труда и деловой активности.
Warsh: инфляция слишком высока
На пресс-конференции председатель Fed Kevin Warsh подчеркивал, что Комитет поднял ставки, чтобы поддержать свой двойной мандат — заботу о ценовой стабильности и рынке труда. Он отметил, что центральный банк продолжает политику поддержания значительных резервов в банковской системе, а цель остается прежней — ценовая стабильность.
Warsh также говорил, что инвестиции выглядят сильными, рост занятости соответствует размеру рабочей силы, а уровень безработицы остается без существенных изменений. При этом он признал, что инфляция по-прежнему повышена. Он прямо сказал, что уже более 5 лет она превышает 2-процентную цель.
Глава Fed добавил, что в последний раз инфляционная цель была выполнена в феврале 2021 года. Он также подчеркнул, что сегодняшнее решение было продиктовано оценкой ситуации, перспектив занятости, силы экономики, инфляционных трендов и геополитической обстановки. На вопрос о влиянии рынка на центральный банк он ответил, что следит за рыночными ценами, но решение принимает Комитет.
Источники
