Citi застерігає щодо наслідків дорогої енергії для курсу злотого в листопаді
Дорожча енергія дедалі сильніше впливає на ціни, але Польща все ще вирізняється на тлі регіону
У країнах регіону вже видно перші сигнали, що енергетичний шок починає переходити на інші категорії цін. У Польщі картина менш однозначна, вважають економісти Citi. Для людей, які обмінюють гроші або живуть надходженнями в іноземних валютах, це важливо, бо слабший злотий з часом може підвищувати витрати на імпорт і послуги.
Економісти звертають увагу, що кожен новий місяць високих цін на енергію підвищує ризик розширення інфляційного тиску. Досі головним джерелом зростання цін були пального, але тепер дедалі важливішим стає питання, чи дорожче пальне позначиться також на інших групах товарів і послуг.
На думку авторів звіту, частка інфляційних категорій із повільнішим зростанням цін і далі збільшується. Якщо за поріг узяти 3,5 проц., тобто верхню межу цілі RPP, то інфляція нижче цього рівня охоплює 57 proc. кошика базової інфляції HICP. Три місяці тому це було близько 52 proc.
Різниця порівняно з Чехією та Угорщиною є помітною. Там за той самий час частки, замість зменшення, зросли. Це свідчить, що наразі в Польщі не видно сильного розповсюдження енергетичного шоку на інші категорії цін.
NBP також бачить змішану картину базової інфляції
Економісти також вказують на інфляцію трудомістких послуг. Її зниження триває, і поки що не видно ознак відскоку. Це важливо, адже послуги зазвичай реагують повільніше, ніж ціни на пальне чи продукти, і показують, наскільки широко розходиться ціновий тиск в економіці.
Водночас з’являються менш сприятливі сигнали. Протягом тривалого часу послуги підштовхували інфляцію вгору, а дешевші товари діяли в протилежний бік, головно завдяки конкуренції дешевого імпорту з Азії. Тепер цей спадний рух цін на товари, не пов’язані з енергією, поступово розвертається.
Автори звіту пов’язують це зі зростанням виробничих витрат у світі та ослабленням злотого. Вони очікують, що цей процес може посилюватися й у наступні місяці. Для домогосподарств це означає ризик того, що імпортні товари та частина послуг перестануть дешевшати так швидко, як раніше.
Тривогу викликає і базова інфляція — показник, який показує зміну цінового тренду після виключення чинників, непідконтрольних центральному банку. NBP розраховує чотири такі показники. У вересні один із них покращився, але щодо інших картина систематично погіршується.
У звіті також наголошено, що дотепер RPP припускала відсутність ефектів другого раунду, тобто ситуації, коли дорожча енергія і пальне переходять у подальше зростання інших цін, наприклад послуг і товарів. Економісти, однак, вважають, що ситуація поступово змінюється. На їхню думку, ще один місяць високих цін на енергію підвищує ризик подальшого розширення інфляційного тиску, а листопадове рішення RPP може потребувати сильнішого обґрунтування.
Вони також звертають увагу на нову проєкцію NBP, побудовану на чинному правовому стані, тобто з припиненням дії програми CPN у січні. На думку економістів, вона може показати інфляцію, що наближається до 5 proc. на початку року і залишається виразно вищою за ціль протягом наступних кількох кварталів.
Джерела
