Citi предупреждает о последствиях дорогой энергии для курса злотого в ноябре
Дорогая энергия все сильнее влияет на цены, но Польша по-прежнему выделяется на фоне региона
В странах региона уже видны первые сигналы того, что энергетический шок начинает перекидываться на другие категории цен. В Польше картина менее однозначная, считают экономисты Citi. Для тех, кто меняет деньги или живет на поступления в иностранной валюте, это важно, поскольку более слабый злотый со временем может подталкивать вверх стоимость импорта и услуг.
Экономисты обращают внимание, что каждый следующий месяц высоких цен на энергию увеличивает риск расширения инфляционного давления. До сих пор главным источником роста цен были топлива, но теперь все важнее становится вопрос, перекинутся ли более дорогие топлива и на другие группы товаров и услуг.
По оценке авторов отчета, часть инфляционных категорий с более медленным ростом цен по-прежнему увеличивает свою долю в корзине. Если принять порог 3,5 проц., то есть верхнюю границу цели RPP, то инфляция ниже этого уровня охватывает 57 проц. корзины базовой инфляции HICP. Три месяца назад это было около 52 проц.
Разница по сравнению с Чехией и Венгрией заметна. Там за тот же период доли вместо снижения выросли. Это говорит о том, что пока в Польше не видно сильного распространения энергетического шока на остальные категории цен.
NBP также видит смешанную картину базовой инфляции
Экономисты также указывают на инфляцию трудоемких услуг. Ее снижение по-прежнему продолжается, и пока не видно признаков отскока. Это важно, потому что услуги обычно реагируют медленнее, чем цены на топливо или продовольствие, и показывают, насколько широко ценовое давление распространяется в экономике.
В то же время появляются менее благоприятные сигналы. Долгое время услуги подталкивали инфляцию вверх, а более дешевые товары действовали в противоположном направлении, главным образом благодаря конкуренции дешевого импорта из Азии. Теперь это снижение цен на товары, не связанные с энергией, постепенно разворачивается.
Авторы отчета связывают это с ростом производственных затрат в мире и ослаблением злотого. Они ожидают, что этот процесс может усиливаться и в ближайшие месяцы. Для домохозяйств это означает риск того, что импортные товары и часть услуг перестанут дешеветь так быстро, как раньше.
Тревогу вызывает и базовая инфляция, то есть показатель, отражающий изменение ценового тренда после исключения факторов, не зависящих от центрального банка. NBP считает четыре таких показателя. В сентябре один из них улучшился, но по остальным картина последовательно ухудшается.
В отчете также подчеркивается, что до сих пор RPP исходила из отсутствия эффектов второго круга, то есть ситуации, когда более дорогие энергия и топливо переносятся на дальнейшие цены, например на услуги и товары. Однако экономисты считают, что ситуация постепенно меняется. По их мнению, еще один месяц высоких цен на энергию увеличивает риск дальнейшего расширения инфляционного давления, а ноябрьское решение RPP может потребовать более веского обоснования.
Они также обращают внимание на новый прогноз NBP, основанный на текущем правовом состоянии, то есть с окончанием программы CPN в январе. По мнению экономистов, он может показать инфляцию, приближающуюся к 5 проц. в начале года и остающуюся заметно выше цели в течение следующих нескольких кварталов.
Источники
